浙商证券中信建投：网龙组织重塑与AI提效兑现维持“买入”评级

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　　网龙（00777）发布2026年中报，期内公司成本优化成效显著，经营质量与效率出现结构性拐点：三项营运开支同比压降17.8%至11.10亿元，驱动经营利润同比增长24.1%至1.44亿元，1H26Non-IFRS归母净利润达2.25亿元（同比+6.6%）。游戏板块旗舰常青IP展现极强韧性，魔域MAU突破300万带动收入环比回升。当前网龙估值底盘由全年合计不低于6亿港元股东回报保障；上行弹性依托 Rokid/帅库等资产的期权价值，以及游戏业务修复。

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　　网龙1H26业绩清晰印证了降本增效与AI赋能带来的经营杠杆释放。短期维度，超6亿港元股东回报计划提供极厚的安全边际，在手资产上市为潜在催化；中期维度，随着2H26游戏流水企稳、Mynd.ai实现EBITDA盈亏平衡以及2027年教育换代拐点兑现，公司具备从“高股息防御”向“盈利与估值双击”演化的充分条件，维持“买入”评级。